台灣整形外科菁英論壇

標題: 如何投資醫美系列报告之一:一叶知秋,从台灣经验窥探中国大陆大陆... [打印本頁]

作者: admin 時間: 2021-3-29 13:06
標題: 如何投資醫美系列报告之一:一叶知秋,从台灣经验窥探中国大陆大陆...
以台灣為镜窥见中国大陆大陆醫美之兴替。台灣醫美診所营收曾在2002-13年以21.6%的年复合增长率顾盼全球平均的12.6%,可是也在2013-15年仅复合增长7.1%,低于全球平均的12%。我们认為借镜台灣醫美财富异常的增速与失速极具意义,中国大陆醫美市场當然為全球第三大,然其發展却仍未成熟,藉着台灣的经历除可以探究其高增速背後的原因以便于提早在中国大陆市场做出投資筹办,也能透過理解近期失速的出处而避开可能的投資风险。不单如此,台灣与大陆无伦在文化与地缘關系皆有慎密密切连累,醫美消费习惯也都深受亚洲整形之都”南韩文化”的巨大影响。也因此我们认為可以也许以台灣经历為镜而窥见中国大陆醫美市场之兴替。

台灣醫美财富成也欲望,衰也欲望。台灣醫美診所营收于2002-13年创下21.6%年复合增长,其异常的增速首要来自于1.中产阶级比重的跃进(台灣為當时為全球中产阶级比重提升最速的前五强,由2000年的38.4%提升至2013年的59.4%)、2.人均可放置所得的提升,再加上3.受到美、日、韩等女性职场举头或是风靡文化影响,使得人们在衣食无虞之时兴起了提升颜值的欲望,培育了台灣醫美需求增速飞快。可是自从1995年起实施全民健保,造成台灣醫院及醫师获利不佳,為挣钱的欲望纷纷踏入醫美范围(醫院30%毛利率),使得台灣醫美診所于2002年的182家增长至2013年的高峰2000家,整体供给复合增速达24.3%,再加上2014-15年台灣中产阶级增长停滞,每人可放置所得增长趋缓,由平均4%减缓至1%,使得醫美診所整体营收同其增长仅剩7.1%。

以台灣佳醫集团的告成為例-布局渠道、上游研發、前进中国大陆。因為前述出处,台灣的醫美公司如双美(4728TT)和和康生(1783TT)经历了早期的的增长後都在2013-15大哥入衰退而产生亏损。独一佳醫集团仍然连结获利增长(佳醫(4104TT)于2013-15获利年复合增长11%,曜亚(4138TT)增长61%)。可以也许在台灣醫美财富减速的逆境下连结高增速的首要因為1.佳醫集团了解到醫美醫院或診所对于推广其代理的醫療设备屏東借錢,和原材料的重要性,也因此最早打通多家專業醫美診所与公司联手合作,也斥地了自创的佳醫美人的診所品牌,除此之外,2.透明质酸(玻尿酸)和肉毒杆菌素等原材料因為操纵量最大,2015年占全球醫美療程的36.6%,ISAPS预估随着微整形在安全、光复期和持久度上的提升,占醫美療程的比重将于2020年达到55%,為醫美范围增长最速者。佳醫集除投資玻尿酸制造商科研(1786TT),子公司曜亚(4138TT)也在2015年与南韩的增髮方法,Medytox合作斥地肉毒杆菌素,试圖打破全球最大的肉毒杆菌素制造商-爱力根(Allergan)的寡占场所场面。最後,3.远望亚洲醫美最大市场的中国大陆,佳醫集团為最先辈入中国大陆市场布局的台灣醫美公司,除与国藥壯陽藥,控股(01099.HK)合資创建的御佳醫療处事公司(佳醫持股49%),持续并购上海和北京等地的醫美診所,也和中国大陆最大的美容连锁龙头F-丽丰合資创建醫美診所整合居家保養、專業機構保養至微整形的一條龍服務。

中国大陆无论在经济或政策环境都较台灣有醫美孵化的优势。我们预期中国大陆醫美财富将连结高增速并且不如台灣一般供需失衡,可以从经济与政策环境来分析比较。首先,在需求方面,台灣GDP于2015大哥入衰退,并且中产阶级占比成长停滞;中国大陆未来几年GDP仍然连结在高单位成长(5%以上),除此之外,总体调控定调為深威塑,挖需求潜力带动消费成长,再加上2015年中产阶级占比仅11%,随着人均收入和可放置所得的提升,预估占比至2025年将大幅增长至37%。也因此依照ISAPS的資料,當然中国大陆2015年平均每千人的醫美療程约1.5次,远低于美国的12次和韩国的20次,经济情势却供应了庞大的成长动能。在供给方面,政策中国大陆将以”健康中国”為底子深化醫療系统方式的更始,势必加速消除违法醫美機构。不单如此,中国大陆醫美醫师的认可比台灣严格不少,独一整外、皮肤和耳鼻喉科可以也许合法担當醫美醫师,大大不同于各科别醫师都能从業醫美的台灣,因此我们认為中国大陆供给增长不易失控。汇集以上成分,再加上中国大陆女性社经职位处所的日益提升、日韩演艺文化的传递和整形效劳的进步,使得市场预期中国大陆醫美产值将以15.5%年复合增长由2015年的5000亿元达到2018年的8000亿元。

投資建议:从台灣履从来看,走在趋势的醫美公司必须深資源回收,耕中国大陆、赶早布局專業醫美醫院或是診所等渠道,甚至有奔向上游研發的野心。以中国大陆而言,目前未有贯通上下贱的醫美公司显現,可是我们深信大者恒大的并购趋势将在中国大陆持续發生,显現整合型的醫美公司只是时辰问题。在A股,我们可以關注率前辈驻專業美容醫院或診所的公司如苏宁环球(000718.SZ,收购韩国最大專業整九族文化村,形醫院ID并且在近期通知书记收购上海港华醫院,是卫生部指定的全国首家面部整形美容基地)或朗姿股份(002612.SZ,参股韩国整形美容醫療機构)。上游原料(如玻尿酸或肉毒杆菌素)的研發则可關注双鹭藥業(002038.SZ,具备子公司蒙博润研發的玻尿酸舒颜,并且R&D费用占营收比重高达20%以上)。其余相關同業我们列于表4供参考。

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